在魚多的地方釣魚，去有食的地方覓食，向來都是本能的事情。關鍵的問題是找到方向。商界雜志（ID：shangjiezz）報道作者/ 鄭欒編輯/ 孫 鋒圖片/ 視覺中國1946年，麻省理工學院的卡爾·康普頓，和哈佛商學院的喬治·多里特走到一起，他們聯合了幾位商界的朋友，成立了歷史上最早的創投公司。當時，正值二戰結束，美國士兵陸續回家，需要找工作，也有很多人準備創業。二戰期間，因戰爭需要出現了很多技術發明，只是這些技術的民用途徑還沒得到開發。創投行業的興起，帶動了美國經濟的發展，也讓大量投資人的財富暴漲。20世紀90年代，創投基金開始在中國出現，除了政府背景的資本，IDG也成為首家進入中國的美元資本。在此后的30多年時間里，創投基金深刻地影響了中國經濟的發展，大量企業在資本的助推下得以迅速發展，改變人們的生活習慣。可以說，改革開放后中國經濟的騰飛，創投基金扮演了重要角色。商業永不停歇。2023年，中國的創投市場出現了哪些變化？2024年，中國的企業家們又應該去哪里“找錢”？美元資本式微，國資占據大半江山商界記者統計了多家數據機構所發布的年度創投報告，普遍一致的數據是2023年創投市場的投資金額同比下降，幅度從5.1%到18.9%不等。從大趨勢看，美元資本的活躍度正在急劇下降，2020年之前，美元資本可以和人民幣資本分庭抗禮，如今則連續大幅度下降，占總金額的比例不足10%。與美元資本活躍度下降相匹配的數據是，國有控股和國有參股LP的合計披露出資金額占比達到77.8%（清科集團數據）。而在烯牛數據統計的活躍度top10的資本機構中，均為政府引導基金管理機構（管理政府資本LP），其中7家為國有資本。長期霸榜的紅杉中國，在2023年出手次數大幅下降，活躍度下降至第8。多家機構的數據均表明，2023年國資已經占據人民幣基金總出資額的80%左右。截至2024年1月，全國范圍內國家級、省級、地級、縣級引導基金共有出資主體 1227個，政府LP認繳出資近3.43萬億元。各級各地政府都把“基金招商”擺上了桌面，“以投促引”的模式備受推崇。不少發力引導基金的新城市在學習合肥的“城市級投行”模式，這成了創投圈的一股新勢力，其中比較典型的有江西吉安、成都高新區等。這樣的趨勢轉變，也讓先進制造、醫療等重資產行業受到了更多關注。據統計，2023年，先進制造、醫療和新能源行業已經占到創投領域融資數量的50%。流血上市，已成往事從細分行業來看，先進制造（電子與半導體/高端裝備制造/新材料/航空航天）領域融資數量占比從8%不斷增至27%；醫療領域融資數量占比則連續三年穩定在15%左右；新能源領域融資數量占比在近三年激增至8%。在ChatGPT火爆全球后，人工智能全領域投融資數量占比從2022年的2.67%增長至2023年的3.07%。可以預見的是，在2024年，隨著國內大模型的不斷成熟，人工智能應用的推陳出新，人工智能領域的投資必定會激增。這是投資市場上為數不多的興奮點了。投資數量減少背后，是資本趨向理性的現實。創投行業將進一步整合，專業化的投資機構將在細分賽道嶄露頭角，特別是在經歷了市場周期考驗后，優質基金管理團隊將更加注重垂直行業的深度研究和精準投資。2023年也有正向的投資趨勢——烯牛數據報告顯示，2023年上半年中國IPO企業的VC/PE支持率大幅提升，超過七成的上市企業背后得到了風險投資的支持，凸顯了創投基金對于企業發展壯大直至上市的關鍵作用。隨著科創板和注冊制改革的深入推進，以及創業板、北交所等多層次資本市場的不斷完善，預計2024年退出渠道會更為暢通，這將激勵創投基金加大對早期項目的投資力度，同時也可能催生更多并購交易活動。顯然，2023年，投資機構更重視退出的效率，這樣的趨勢也在另一個數據上有所反映——在投資數量方面，投資機構非常青睞天使輪和A輪的企業，天使輪的企業風險高，但有著最出色的回報率；A輪之后的企業如果沒有起色，投資機構就會及時止損。對于志在讓企業持續成長的企業家來說，2024年最重要的命題，不是如何“拿到投資”，而是找到適合企業的投資機構，并且規劃好從天使輪和A輪融資后，獨立成長的路徑。10年之前，企業可以一路融資，流著血沖進納斯達克，讓一路輸血的投資機構獲得極高的回報。但在今天，沒有絕對的技術優勢，沒有成熟的商業模式，沒有和地方政府、產業的聯動，企業很可能就會死在A輪之后。對當下的投資機構來說，投多家企業，不如投一條產業鏈，這樣才能將風險最小化。綜合編輯：胡 姝原創來源：商界雜志（ID：shangjiezz）版權說明：版權歸原作者及其原創平臺所有。文章為作者獨立觀點，不代表本平臺立場。如有侵權請及時與我們取得聯系。