監管多次釋放利好信息后，2月6日，A股集體低開后，三大股指快速轉漲，截至收盤，上證綜指漲3.23%，收于2789.49點；深證成指大漲6.22%，收于8460.38點；創業板指收于1667.45，大漲6.71%。6日，中央匯金公司稱，已于近日擴大交易型開放式指數基金（ETF）增持范圍，并將持續加大增持力度、擴大增持規模。值得注意的是，近期北向資金流入加速。截至2月6日中午，北向資金凈流入超120億元，其中滬股通凈流入超59億元，深股通凈流入超60億元。不過，開年至今，A股陷入跌跌不休的陰影。根據Wind數據，截至6日發稿，年內上證指數累計下跌5.83%，深證成指累計下跌逾10%。近期，部分受訪專家、機構認為入市時機已至，希望進一步完善中國版平準基金制度以提振市場信心。清暉智庫創始人宋清輝對第一財經記者表示，近期市場大跌，已經把平準基金再次推到風口浪尖，平準基金入市時機已到。“市場非理性下跌、跌停個股數量增長，都是市場的重要信號，國家隊在此時點應加大救市力度。”一名業內人士表示，關鍵在于投資者信心的提振，如果市場預期明確，國家隊可以“四兩撥千斤”，用一定入市資金吸引多頭力量做多。業內人士認為，平準基金入市需要擇時，同時需要速戰速決，甚至不惜規模。一旦戰線拉長，政策效果和信譽都會大打折扣。機構熱議平準基金入市時機本周，市場深度調整持續，波動加劇。6日，A股集體低開，隨后三大股指快速轉漲，滬指漲超1%，創業板指和深成指更是一度漲超3.6%。而在前一日（2月5日），上證指數盤中一度下跌3.46%，創下近期調整的新低至2635點；深證成指盤中下跌4.61%。截至當日收盤，兩市跌幅收窄，上證指數報收2702.19點，下跌1.02%；深證成指報收7964.71點，下跌1.13%。股市大幅波動下，市場對被動平倉擔憂不斷。Wind數據顯示，今年年初至2月2日，滬深兩市共披露大股東補充質押公告106單，較去年同期有一定增加。而從控股股東質押情況看，兩市共有203余家公司控股股東累計質押數占其持有股份比例超過80%，其中54家公司控股股東處于滿倉質押狀態。這些高質押比例的企業近期股價不斷下跌，業績也承受一定壓力。Choice數據顯示，在控股股東質押比例超過80%的203只個股中，僅有4家個股股價錄得上漲，其余197只個股近1個月股價全線下跌。其中有7只個股跌幅在30%以上，343只個股跌幅超10%。上述個股最新業績也不理想，近半數個股去年三季報業績處于虧損狀態。ST泛海（000046.SZ）、*ST美尚(300495.SZ)等92只股票2023年前三季度歸母凈利潤為負，占比45.32%。在此環境下，市場呼吁平準基金入場的討論再度升溫。平準基金也被稱為干預基金，一般是政府通過特定的機構（如證券監管部門、財政部門等）,以法定方式建立的一種證券投資基基金，目的是通過在股票二級市場的逆向操作，熨平非理性市場波動，從而穩定證券市場。宋清輝對第一財經記者表示，當前，市場持續低迷、信心嚴重不足，亟需平準基金入市，為市場注入強大信心，一舉扭轉市場贏弱局面。“伴隨著A股微觀流動性的日益惡化，市場出現非理性下跌的風險也在上升，平準基金入場救市的必要性不斷上升。”中信建投證券策略首席分析師陳果及其團隊稱，A股市場在經歷了2022~2023連續兩年的下跌后，上證綜指再度下探，成交逐步萎靡，市場增量資金持續不足，已經連續兩年呈現較大規模的資金凈流出。“現在市場的非理性下跌可能已經觸發很多被動平倉盤，造成技術性的持續下跌。在這時當機立斷采取措施來穩住市場預期、改變投資者的恐慌情緒是至關重要的。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍建議，在市場非理性下跌的階段可成立上萬億元規模的平準基金，或者是現有國家隊的資金加大買入力度，并且給市場明確的預期。多數機構認為，選好入市時機，快、準出手至關重要。“救市應在最關鍵的時候出手。市場具有羊群效應，在市場單邊下跌時恐慌情緒會逐步擴大，因此需要逆周期資金給資本市場注入強心劑。若類似中國臺灣的頻繁救市行為，對市場的影響也是逐漸式微。”德邦證券吳開達團隊指出。此前，中國臺灣設立的國家金融安定基金（下稱“安定基金”）頻繁入場，但受政策影響較大，效果不一。東吳證券首席宏觀分析師陶川也持類似觀點。平準基金入市需要“門檻”和“擇時”，股票跌幅大、市場陷入非理性的資金外流惡性循環、其他常規政策效果有限，以及交易量低迷是出手的重要條件。另一方面，平準基金依舊只是過渡手段，務必速戰速決，甚至不惜規模，一旦戰線拉長，政策效果和信譽都會大打折扣。“應在金融危機、股市低迷、估值最低位時推出，應在經濟衰退的末期推出，解決非經濟性因素的外部沖擊或影響。”中信建投CSC研究權益策略團隊認為。資金從哪來、投什么？設立平準基金呼聲漸起背后，資金如何籌集、投向哪里也是業內討論的焦點。結合多份最新券商研報看，各國的資金來源多是財政撥款、向金融機構貸款等。具體來看，日本和韓國股市平準基金主要源于財政部撥款、銀行業、證券業等。例如，1964年和1965年日本平準基金兩度成立。其中，共同證券基金由日本14家銀行和4家大型證券公司共同出資，此后日本大藏省和日本央行出手撥出特別融資額度。中國香港則使用了存放于外匯基金的財政儲備金。1998年香港金融保衛戰期間，香港政府動用外匯儲備買入指數成分股穩定大盤，將恒生指數穩定在7800點上方。從2015年A股救市階段看，彼時“國家隊”資金主要包括三類機構資金。第一是匯金賬戶，包含中央匯金、中央匯金資產管理有限責任公司；第二是證金公司的11個賬戶及定制的10個資管計劃；第三則是外管局下設完全控股的梧桐樹投資平臺，梧桐樹又設兩家公司均直接入市。據德邦證券研報統計，當時直接入市的體量可能在1.4萬億元左右，占當時滬深流通市值的4%。有業內人士認為，如本次平準基金入場救市，在資金來源、成立方式上或將借鑒此前模式。此前也有市場傳聞稱，有關部門計劃中的1萬億元救市基金或將主要來自中國國有企業在境外設立機構的資金，可能由滬港通、深港通投向A股市場。不過該消息未被證實。值得注意的是，近期北向資金流入確有加速跡象。截至2月6日中午，北向資金凈流入超120億元，其中滬股通凈流入超59億元，深股通凈流入超60億元。Choice數據顯示，1月30日以來，北向資金開始連續多日凈流入，在5個交易日中有4個交易日呈現凈流入狀態。如果平準基金成立，如何投效果最大？國泰君安研究所主動配置首席分析師王大霽認為，平準基金傾向于購買能夠顯著影響市場情緒和指數的重要股票，尤其在市場非理性暴跌時期。此外，平準基金也會使用ETFs等其他金融工具來實現目標。平準基金的具體操作依賴于各國或各地區的經濟狀況、市場結構、政策目標等因素。事實上，近期市場傳言稱“國家隊”已多次入場購入指數ETF產品。2024年1月18日，A股跌破2800點之后，滬深300ETF開啟放量大漲，上證50、科創50、創業板ETF、中證500ETF等寬基指數產品均有較大的成交量。6日午后開盤，部分資金開始做多，滬深等重要指數開始探底回升。同時，兩創、中小盤漲幅明顯，被業內認為是“國家隊”入場，并將穩定市場的重心階段性轉向了中小盤股。2月6日，據中央匯金公司消息，中央匯金公司充分認可當前A股市場配置價值，已于近日擴大交易型開放式指數基金（ETF）增持范圍，并將持續加大增持力度、擴大增持規模。當日上午，廣發、南方、華夏旗下3只中證1000ETF放量明顯，成交額領銜股票ETF市場。不過，吳開達團隊認為，相較2015年，當前國家隊資金（匯金、國新）主要通過ETF、國有大行直接入市，央行并沒有直接授信，體量目前不高，對市場的定價權影響尚不大。也有機構認為，未來還將有新的權益標的。中信建投證券策略首席分析師陳果及其團隊在最新研報中指出，平準基金等中長期資金投資A股需要尋找低估值、高質量、適合長期大量持有的權益標的。2024年1月2日正式發布的中證A50指數選取50只各行業市值最大的證券作為指數樣本，兼具大市值屬性與行業表征性，有望成為中長期投資的新工具。