1994年，五糧液的銷售總額、利稅總額超越“汾老大”，成為了新晉“白酒一哥”。次年，在第50屆國(guó)際統(tǒng)計(jì)大會(huì)上，五糧液被授予“中國(guó)酒業(yè)大王”的稱號(hào)。同年，四川長(zhǎng)虹與一汽分別獲得了“中國(guó)彩電大王”“中國(guó)汽車大王”的稱號(hào)。“酒王”的位子，五糧液并沒有坐穩(wěn)。隨著廉價(jià)子孫產(chǎn)品開枝散葉，五糧液的品牌受到影響。而上市后的貴州茅臺(tái)，主動(dòng)拓展市場(chǎng)，故事也越講越動(dòng)聽。2013年，貴州茅臺(tái)的營(yíng)收與凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了對(duì)五糧液的全面超越。從此，五糧液將“酒王”的寶座拱手讓給了貴州茅臺(tái)。近些年，五糧液追趕貴州茅臺(tái)，雖然追得艱難，甚至越追越遠(yuǎn)，但是，行業(yè)老二的位置，五糧液坐得還算穩(wěn)當(dāng)。貴州茅臺(tái)與五糧液這兩代“酒王”，穩(wěn)坐行業(yè)第一與第二的寶座，不給小弟們?nèi)魏畏闯臋C(jī)會(huì)。不過，兩代“酒王”身后老三的位子，爭(zhēng)奪卻越來越激烈了。洋河保衛(wèi)老三白酒行業(yè)對(duì)“老三”這個(gè)位子的爭(zhēng)奪，由來已久。從上市公司來看，這一場(chǎng)“爭(zhēng)奪戰(zhàn)”的主角主要有三個(gè)，分別為洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒。2023年上半年，A股白酒五巨頭——貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖的營(yíng)收依次為695.76億元、455.06億元、218.73億元、190.11億元、145.93億元。從營(yíng)收規(guī)模來看，洋河股份已經(jīng)當(dāng)了多年的老三。2003年，洋河開創(chuàng)了綿柔型白酒，“藍(lán)色經(jīng)典”系列問世。那時(shí)候，洋河的營(yíng)收規(guī)模尚小，還不足以與五糧液、茅臺(tái)、瀘州老窖等相提并論。自推出“藍(lán)色經(jīng)典”以來，洋河股份以海之藍(lán)、天之藍(lán)、夢(mèng)之藍(lán)三個(gè)系列，從中端到高端完成多個(gè)價(jià)格帶的卡位，適逢白酒行業(yè)“黃金十年”的起點(diǎn)，憑借次高端市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，配合深度分銷及大力度營(yíng)銷，創(chuàng)出了“洋河速度”。2008年，洋河股份的營(yíng)收超過了山西汾酒，變成了行業(yè)老四。而行業(yè)老三依然是在高端市場(chǎng)擁有話語權(quán)的瀘州老窖。變局發(fā)生在2010年。2010年，洋河股份收購(gòu)了雙溝酒業(yè)，使得本就飛速增長(zhǎng)的洋河完成關(guān)鍵一躍，“茅五洋”的三甲格局自此形成，身后依次是瀘州老窖與山西汾酒。從那年起，“茅五洋”的前三格局一直持續(xù)至今。但是，洋河這些年的發(fā)展也是起起伏伏。從2019年開始，面對(duì)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境和愈加激烈的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，為追求健康可持續(xù)的發(fā)展，洋河進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，導(dǎo)致營(yíng)收連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑。作為老三的洋河，自然少不了被拿來與“茅五”兩大巨頭做比較。彼時(shí)，貴州茅臺(tái)與五糧液仍然保持著以往的增長(zhǎng)，相比之下，洋河股份確實(shí)落后于兩位大哥。自此，“掉隊(duì)”“失速”等詞語常與洋河相伴。這給了瀘州老窖與山西汾酒靠近的機(jī)會(huì)。瀘州老窖天天喊著“重回前三”，山西汾酒的勢(shì)頭也很猛。不過，洋河股份還是守住了老三的位置。經(jīng)過三年的休整后，“二次創(chuàng)業(yè)”的洋河終于在2022年“歸隊(duì)”。不過，從業(yè)績(jī)?cè)鏊賮砜矗蠛庸煞萁鼛啄暌恢辈蝗鐬o州老窖與山西汾酒。在2022年上半年，山西汾酒營(yíng)收反超瀘州老窖。白酒行業(yè)上市公司前五的座次排名變成了貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖。此格局一直延續(xù)到2023年上半年。2023年上半年，洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖的營(yíng)收增速分別為15.68%、23.98%、25.11%。可以看出，洋河股份雖然是“老三”，但是，山西汾酒與瀘州老窖一直窮追不舍。而且，從營(yíng)收規(guī)模來看，山西汾酒離洋河股份也越來越近了。2023年上半年，二者只相差28.62億元。在凈利潤(rùn)上，洋河的“老三保衛(wèi)戰(zhàn)”，打得更艱難。瀘州老窖不服在營(yíng)收規(guī)模方面，洋河股份守住了老三的位置。但在盈利能力方面，瀘州老窖有話要說。2001年，瀘州老窖在人民大會(huì)堂召開發(fā)布會(huì)，正式推出了塔尖產(chǎn)品“國(guó)窖1573”。名稱中的1573，指的是瀘州老窖坐擁的國(guó)寶窖池群的始建年份。國(guó)窖1573的面世正好趕上了白酒行業(yè)的“黃金十年”，使瀘州老窖拿到了高端市場(chǎng)的入場(chǎng)券，也使其坐上了行業(yè)第三的位子。“茅五瀘”的高端白酒三劍客組合也正式出道。彼時(shí)，白酒行業(yè)一片繁榮，“黃金十年”即將沖向頂點(diǎn)，貴州茅臺(tái)的營(yíng)收首次超過了五糧液。即使如此，飛天茅臺(tái)的出廠價(jià)也在500元上下，零售價(jià)尚不到700元。但是，瀘州老窖放話，要將國(guó)窖1573“平均價(jià)格調(diào)到5000元一瓶”。價(jià)格還沒漲到5000元，行業(yè)地位卻很快就丟了。2010年，洋河股份營(yíng)收反超瀘州老窖，次年，凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了反超。2012年，限制“三公消費(fèi)”的政令出臺(tái)，年底的時(shí)候酒鬼酒被曝出“塑化劑事件”，一系列因素的疊加致使白酒行業(yè)從“黃金十年”的頂峰急轉(zhuǎn)直下進(jìn)入了深度調(diào)整期。瀘州老窖一心要造奢侈品，還在逆市漲價(jià)。2011年底2012年初，瀘州老窖一口氣將國(guó)窖1573的出廠價(jià)由635元提至889元，建議零售價(jià)由959元漲至1389元；2013年7月，又將國(guó)窖1573的出廠價(jià)提至999元，建議零售價(jià)漲至1589元，凌駕于兩位大哥“茅五”之上。在行業(yè)的寒冬里，瀘州老窖是唯一一家大幅提價(jià)的企業(yè)。當(dāng)然，摔得也很慘。國(guó)窖1573的銷量在2012年到2014年直線下滑，市場(chǎng)份額急劇縮減。2014年，瀘州老窖營(yíng)收遭腰斬，凈利潤(rùn)下滑超70%。當(dāng)時(shí)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，這種沒有銷量的漲價(jià)毫無意義，是一種“精神勝利”。于是，洋河股份與瀘州老窖之間的差距，逐步拉大。當(dāng)時(shí)，渠道價(jià)格出現(xiàn)了嚴(yán)重倒掛，國(guó)窖1573只好選擇降價(jià)，從1589元/瓶驟降至779元/瓶，降幅超50%。在這前后，積弊釋放，瀘州老窖的品牌嚴(yán)重受損。2015年6月，瀘州老窖迎來了“淼峰”組合——董事長(zhǎng)劉淼、總經(jīng)理林峰。“淼峰”組合重新梳理了瀘州老窖的產(chǎn)品線，形成了“雙品牌、三品系、五大單品”的產(chǎn)品戰(zhàn)略，即國(guó)窖1573和瀘州老窖兩個(gè)品牌，國(guó)窖1573、窖齡酒和瀘州老窖三品系，以及國(guó)窖1573、窖齡酒、特曲、頭曲、二曲五大單品。通過調(diào)整，瀘州老窖逐漸恢復(fù)了過來，并提出要“重回行業(yè)前三”。國(guó)窖1573采取跟隨策略，緊跟五糧液的提價(jià)步伐。雖然洋河股份的業(yè)績(jī)與瀘州老窖拉開了差距，但是，在高端市場(chǎng)，國(guó)窖1573是瀘州老窖的王牌，市場(chǎng)份額僅次于貴州茅臺(tái)與五糧液。在白酒行業(yè)的高端化進(jìn)程中，高端產(chǎn)品對(duì)企業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)十分重要。從盈利能力來看，近幾年，瀘州老窖的毛利率一直領(lǐng)先于洋河股份與山西汾酒。從2020年開始，凈利率也實(shí)現(xiàn)了領(lǐng)先。2021年，瀘州老窖歸母凈利潤(rùn)還反超了洋河股份，成了行業(yè)老三，2022年同樣是老三。2023年上半年，洋河股份的歸母凈利潤(rùn)再次實(shí)現(xiàn)反超，成為老三，但是，與瀘州老窖、山西汾酒的差距很小。2023年上半年，洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒的歸母凈利潤(rùn)分別為78.62億元、70.90億元、67.67億元。可以說，在利潤(rùn)規(guī)模上，爭(zhēng)奪很激烈，老三的位置幾番易主。不過，在資本市場(chǎng)上，從總市值來看，瀘州老窖是真正的老三，山西汾酒為老四，而洋河股份只能排在第五。截至9月8日收盤，瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份的總市值分別為3434億元、3117億元、2060億元。洋河股份雖然營(yíng)收規(guī)模領(lǐng)先，但是，作為高端三巨頭之一，瀘州老窖在高端市場(chǎng)的地位及盈利能力，是洋河股份與山西汾酒難以匹敵的，而且其凈利潤(rùn)也有反超的跡象。而山西汾酒近幾年的增長(zhǎng)勢(shì)頭，又讓洋河股份難以望其項(xiàng)背。山西汾酒猛追從2022年山西汾酒營(yíng)收反超瀘州老窖就可以看出，山西汾酒的發(fā)展勢(shì)頭很猛，至少在財(cái)報(bào)中是這樣表現(xiàn)的。在白酒三大主流香型——濃香型、清香型、醬香型中，濃香型的老大是五糧液，清香型的老大是山西汾酒，醬香型的老大是貴州茅臺(tái)。這三個(gè)品牌，也都當(dāng)過白酒行業(yè)的老大。在貴州茅臺(tái)與五糧液之前，那是“汾老大”的天下。在1988年放開名煙名酒價(jià)格后，五糧液通過多次提價(jià)，把握住了搶占行業(yè)制高點(diǎn)的時(shí)機(jī)。“汾老大”也漲價(jià)了，不過，又主動(dòng)給降了下來。汾酒當(dāng)時(shí)的決策是，要做“老百姓喝得起的名酒”。到1993年，汾酒已經(jīng)連續(xù)坐了六年行業(yè)老大的位子。1994年1月，山西汾酒在上海證券交易所上市，填補(bǔ)了山西省在資本市場(chǎng)的空白，也成為國(guó)內(nèi)第一家上市的白酒企業(yè)。但是，因?yàn)閼?zhàn)略定位等原因，汾酒失去了搶占高端白酒市場(chǎng)的先機(jī)。往后的熱鬧，大多屬于茅臺(tái)與五糧液。1998年，受山西朔州假酒案的沖擊，疊加亞洲金融危機(jī)對(duì)白酒行業(yè)的影響，汾酒丟掉了70%的省外市場(chǎng)，行業(yè)地位嚴(yán)重下滑。復(fù)興路上的山西汾酒，終于在近些年開始奮勇直追。2017年，時(shí)任汾酒集團(tuán)董事長(zhǎng)、山西汾酒董事長(zhǎng)李秋喜簽下考核“軍令狀”：一方面，三年內(nèi)，要實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)指標(biāo)；另一方面，三年內(nèi)完成汾酒集團(tuán)的整體上市，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司層面的混合所有制改革。2018年，還引入了戰(zhàn)略投資者華潤(rùn)。2018年2月，華潤(rùn)集團(tuán)通過旗下公司華創(chuàng)鑫睿，以近52億元受讓山西汾酒11.45%的股權(quán)，成為其第二大股東，參與了汾酒的混改。彼時(shí)，山西汾酒表示，華潤(rùn)作為戰(zhàn)略投資者，山西汾酒將借鑒其在消費(fèi)品領(lǐng)域的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)在產(chǎn)品推廣、渠道和品牌運(yùn)作等方面的合作。截至2023年二季度末，華創(chuàng)鑫睿仍是山西汾酒第二大股東，持股11.38%。總之，通過產(chǎn)業(yè)整合、收購(gòu)控股股東汾酒集團(tuán)相關(guān)資產(chǎn)等一系列舉措，2022年，快速增長(zhǎng)的山西汾酒邁進(jìn)了“200億俱樂部”。從2017年到2022年，山西汾酒的營(yíng)業(yè)收入從60.37億元一路暴增至262.14億元，歸母凈利潤(rùn)也一路暴增，從9.44億元至80.96億元。近幾年，山西汾酒的營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)增速，在整個(gè)白酒行業(yè)都是“相當(dāng)炸裂”的存在。2021年12月20日，山西汾酒發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)收到李秋喜的書面辭職報(bào)告，因到齡退休，李秋喜申請(qǐng)辭去公司董事長(zhǎng)、董事、董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員、提名委員會(huì)委員職務(wù)。辭去上述職務(wù)后，他不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。之后，1969年11月出生的山西應(yīng)縣人袁清茂接棒，成為汾酒的新任掌舵者。對(duì)于老三的位置，曾經(jīng)的“汾老大”也是垂涎已久。袁清茂在多個(gè)場(chǎng)合提到，汾酒要做到“三分天下有其一”。要三分天下，自然是緊盯洋河股份現(xiàn)在的位子。2023年上半年，山西汾酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.11億元，同比增長(zhǎng)23.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)67.67億元，同比增長(zhǎng)35%，繼續(xù)著高增長(zhǎng)。從2023年上半年的業(yè)績(jī)來看，白酒行業(yè)仍在加速分化，頭部酒企的營(yíng)收與利潤(rùn)在行業(yè)內(nèi)的占比，越來越大。同時(shí)，頭部酒企之間也越來越內(nèi)卷。老三這個(gè)位子，瀘州老窖和山西汾酒盯得很緊，洋河坐得并不穩(wěn)。作者 | 雷彥鵬編輯 | 陳 芳運(yùn)營(yíng) | 賈天宇