來源：稿定素材前往港交所敲鐘的路上，王健林還有不少“欄”要跨。7月24日，市場消息顯示，萬達商管已兌付7月23日到期本金4億美元的美元債本息。這筆錢主要來源于，萬達商管母公司萬達集團轉讓了旗下公司萬達投資49%股權予影視公司上海儒意，作價人民幣22.62億元。伴隨著資本市場債務集中到期，7月以來，萬達把目光瞄準了隨著暑期升溫的電影行業，王健林三次對萬達電影、萬達投資進行股權轉讓，預計回籠資金約67億元。01一個月出售3次影業股權一整個七月，萬達都在趕DDL。7月10日，萬達商管一筆本息16.79億元境內債到期。萬達投資（萬達電影控股公司）踩點向陸麗麗個人轉讓萬達電影股份1.8億股，占萬達電影總股本8.26%，價值人民幣21.73億元。緊接著，7月18日，萬達投資繼續向莘縣融智轉讓萬達電影無限售流通股1.77億股，占萬達電影總股本8.14%，價值人民幣23.36億元。王健林還拋出了個更大的動作，7月20日，萬達集團直接將萬達投資的49%股份轉讓給上海儒意影視，價值人民幣22.62億元。3天后，萬達商管順利還上了另一筆到期的4億美元債本息。《財新》6月報道顯示，未來兩個月萬達商業所需兌付的債務本金規模合計89.29億元。而在7月29日-30日，萬達還有三筆債務待償，其中包括一筆金額5.95億元的境內公司債；以及兩筆共計4375萬美元的美元債利息。雖然債務接踵而至，但目前可以給投資者信心的是，萬達商管近年來至少尚未出現過債務違約情況。02.努力守住對影業的實控權馳援萬達的幾位“白衣騎士”有誰？接下萬達影業8.26%股權的陸麗麗，公開信息顯示，她是互聯網金融公司東方財富實控人的妻子。根據陸麗麗方的說法，此次投資的支付資金系自有資金，未來一年暫無增持股份的計劃，入局則是“基于對公司長期投資價值的認可”。企查查顯示，陸麗麗此前也涉足過文化傳媒領域，她是上海東方國際影視文化傳播有限公司法定代表人，持有公司10%股份，該公司對外投資了4家文化傳媒企業。接下萬達投資股權的上海儒意，是中國儒意旗下的全資子公司。股權穿透顯示，中國儒意背后第一大股東是騰訊，值得一提的是，騰訊還是珠海萬達商管的戰投之一。萬達投資股權變更后，萬達文化持股降至49.8%、上海儒意持股49%、王健林持股1.2%。由此，上海儒意通過萬達投資間接持有萬達電影2.13億股，占總股本的9.8%,成為了“萬達系”之外的新晉第二大股東。業內人士分析，上海儒意入股萬達投資目的，主要是看中其持有的萬達電影股權，這與其主營業務相吻合。對于儒意的進駐，萬達似乎已經做好準備。在與儒意交易前，萬達投資向莘縣融智轉讓8.14%的股權，后者對萬達影業持股比例升至10.21%。股權穿透顯示，莘縣融智背后的實控人是王健林，王健林對該公司持股比例達73.92%。這樣一來，萬達系對萬達電影合計持股占比超過21%，從這個出售動作不難看出，萬達還是決心握住對萬達電影的實控權。03.為什么是影視這個"血包"？萬達電影能撬動資方的心，一方面在于國內電影市場呈回暖趨勢，國家電影局數據顯示，截至6月30日，2023年國內電影總票房為262.71億元，同比增長52.91%。萬達電影作為頭部影視公司，自身上升勢頭也較明顯。公司上半年業績預告顯示，上半年實現營業收入67億-69億元，較上年同期增長35.6%至39.7%；歸屬母公司股東凈利潤為3.8億-4.2億元，實現扭虧為盈。另一方面，萬達愿意把影業股權擲出，也是綜合比較地產、商管等業務后的最優解。之前，萬達本想“借舊還新”，大連萬達商管申請60億小公募公司債，用于償付到期公司債券本金，這筆資金先后經歷了兩輪反饋和回復，最后萬達主動中止發債。而珠海萬達商管，此時正在上市的關鍵階段，一舉一動備受關注，更不容易撬動資金。地產這塊也沒有多余的錢了。今年以來，萬達地產旗下多個項目傳出停薪、停工、被執行的傳聞。6月份，萬達地產還曾將持有的武漢華達玖號創新投資合伙企業85.7%股權轉讓給中國華融，用于回籠資金。04.上市之路道阻且長單靠出售項目，很難真正把融資盤活。行業認為，想要真正解決目前萬達面臨的困境，只有靠珠海萬達商管上市。沖擊IPO這一路上，老王還想唱一曲“苦行僧”。4月底，珠海萬達商管招股書三度失效，正在準備第四輪上市。6月2日，證監會國際部對萬達商管等企業出具境外發行上市備案補充材料要求。證監會提出了多個問題，要求其從珠海萬達內部控制制度是否健全有效、商場出租率準確性、關聯交易問題、短期償債風險、上市募集資金用途以及分紅制度等多方面進行補充說明。上市之路卡在哪？有幾個關鍵點值得注意：債務方面，據珠海萬達商管的申報材料披露，近三年及今年一季度，其籌資活動產生的現金流量凈額分別為-245億元、-320億元、-113億元和-182億元。公司近三年一直在大量還債，錢都花在哪了？證監會要求，珠海萬達商管補充說明籌資活動現金流量凈額持續大額為負的原因及合理性。經營指標方面，對于此前傳聞大連萬達存在商戶銷售業績、客流、空鋪、短租等多項業績造假，證監會要求萬達再次證實。證監會還特別關注萬達商管與萬達集團和萬達地產關聯交易，換句話來說，萬達商管的錢不能用來救集團和地產。但地產業務的事，卻可能引火到商管身上，比如鬧得沸沸揚揚的“萬萬之爭”：由于萬科與萬達地產長春項目存在財務糾紛，萬科一氣之下申請凍結萬達集團持有的大連萬達商管19.79億股（對應估值1062億元）3年。而大連萬達商管持有珠海萬達商管70.15%的股份，如果前者股權凍結時間過長，后者上市也將面臨不確定性。夸張點說，萬達系的旮旯角落，稍不留意都會成為珠海萬達商管上市的“絆腳石”。要知道為了這次上市，萬達已經與投資者簽訂了若干對賭協議。其中一條就是：如果今年底還不能成功上市，大連萬達商管需向上市前投資者支付約300億元股權回購款。上周，“民營經濟31條”發布，這給頭懸達摩克利斯之劍的王健林帶來了些許信心，他表示：“該消息規格高、很及時、針對性強，給處于低谷期的民營經濟送來甘霖。”萬達也在等待一場融資甘霖。