解奧 徐超 CRO龍頭之一北京昭衍新藥研究中心股份有限公司（簡稱“昭衍新藥”，603127，06127.HK）披露的2023年半年度業績預告，一直蒸蒸日上的利潤說變臉就變臉，突然大幅下滑。 昭衍新藥在業績預告中披露，上半年凈利潤約7276.57萬-1.1億，同比下滑70.4%到80.4%；扣非凈利約6032.49萬-9483.70萬，同比下滑72.5%到82.5%。 而一季報昭衍新藥給出的財務數據是凈利潤近1.88億，扣非凈利近1.85億，均是同比仍有大幅增長。 這意味著，昭衍新藥是在二季度突然遭遇業績斷崖。而對于原因，業績預告中給出的理由是“公司持有的生物資產因市價下跌至公允價值變動損失對業績產生消極影響。” 頗為隱晦的“生物資產”，指的就是昭衍新藥的主要資產——用于實驗的猴子。作為藥物非臨床評價的主要實驗系統，實驗猴是非常重要的一環，加上藥企對研發的重視并加大力度，實驗猴的價格也水漲船高。昭衍新藥為此不斷在猴子身上加碼投資力度，花大價錢收購實驗猴經營企業，意圖“囤猴”后賣個好價錢。 猴價的意外下跌，拖累了昭衍新藥此前一直增長的業績，也帶崩了股價。不過對實控人以及董監高等一眾股東來說，卻是實實在在落袋為安。據不完全統計，自昭衍新藥2017年上市以來至今，公告已披露的減持有22次，一眾股東已套現超45億。 上市次年開啟減持潮 2017年8月25日，昭衍新藥正式在上交所上市交易。實控人的股份鎖定期3年，其他股東的鎖定期1年。 1年后鎖定期行將結束時，昭衍新藥的減持潮開啟。 2018年9月18日，昭衍新藥披露首份減持公告。董事顧曉磊、顧美芳的一致行動人拉薩經濟技術開發區香塘投資管理有限公司（簡稱“拉薩香塘”）、顧振其擬減持。2018年11月5日-7日，顧振其減持3481.38萬，拉薩香塘于2018年11月2日-8日減持4097.2萬。兩者合計減持7578.58萬。 最近一次減持公告發布于2023年5月13日，顧美芳擬減持不超過322萬股。目前已減持金額7680萬。 5年間昭衍新藥包括實控人、董監高及一致行動人在內的各路股東紛紛減持。實控人也在鎖定期結束后立刻開始減持。 2020年8月19日公告披露，控股股東馮宇霞、周志文夫婦和董事左從林、高大鵬以及監事孫輝業、尹麗莉、李葉各自所持公司IPO限售股份2020年8月25日解禁，合計減持不超過2,248,700股，不超過公司當前總股本的約0.99%。這是實控人首次減持。 2020年至今，昭衍新藥實控人夫婦共減持3次，合計套現超13億，其中業績變臉的2023上半年，是減持最多的一次，套現超5.5億。 發起人之一太倉顧家瘋狂減持 實控人夫婦外，董事左從林、副總孫云霞、總經理兼董秘高大鵬、姚大林，監事孫輝業、尹麗莉、李葉，高管于愛水、顧靜良及其一致行動人徐潔，均多次減持。其中減得最頻繁的，是昭衍新藥的發起人之一、江蘇太倉顧氏家族。 江蘇太倉有一家“中國制造業民企500強”的老牌龍頭企業香塘集團，涉及生物醫藥、智能制造、金融創投、地產置業四大板塊投資。 公開信息顯示，香塘集團投資的生物醫藥板塊包括有蘇州康乃德、蘇州金盟生物、蘇州赫森醫藥、賽樂醫藥科技、海特比奧生物、蘇州思坦維生物、金普諾安蛋白技術、萬克森疫苗、亦興昌盛生物等9家藥企。 根據香塘集團公號信息，其旗下擁有投資平臺蘇州衍盈投資管理有限公司，當地官方期望香塘集團在生物醫藥等方面取得更大進展。 顧氏家族也是昭衍新藥創始方之一。 昭衍新藥招股書披露，公司最早的主要發起人為馮宇霞、周志文、顧振其、顧美芳和左從林等五名自然人。顧振其是香塘集團創始人顧建平的兒子，顧美芳是顧振其的妹妹。之后顧振其的兒子顧曉磊及拉薩香塘通過股份轉讓持有昭衍新藥股份，顧曉磊還是昭衍新藥董事。 從首份減持公告，到2023年5月13日最近一份減持公告，均涉及顧氏家族。5年間顧氏家族單獨或聯合減持共12次，減持金額超26億。 2019年8月16日-9月23日，拉薩香塘和顧振其減持完全部上市公司股份。目前顧美芳還持有昭衍新藥8,892,882股，顧曉磊持有19,396,430股。4月27日公告披露，香塘集團副董事長顧曉磊因個人工作安排原因辭去昭衍新藥董事及董事會下設董事會戰略委員會委員的職務。 一季度現金流已急劇萎縮 作為藥物臨床前研究服務機構，昭衍新藥是從事醫藥研發外包服務的“合同研究組織”，主要為國內外藥物研發機構和制藥企業提供包括非臨床安全性評價服務、藥效學研究服務、動物藥代動力學研究服務在內的藥物臨床前研究服務。即俗稱的醫藥研發合同外包服務機構（CRO）。 創新藥研發，需要不斷實驗，要用到實驗模型（實驗猴）。昭衍新藥2021年報中曾披露，“生產性生物資產”指的是“猴”和“鼠”，兩者的比例約為99.98：0.02，這意味著猴是昭衍新藥的核心資產。 近些年猴價大漲，2022年更是達到高峰。據昭衍新藥2022年報披露，采用公允價值計量的項目對當期利潤的影響合計超3.65億，其中“生物資產”一項即達3.33億。 就像房價漲的時候拼命買房，股市長紅的時候紛紛開戶，猴價高企也使得昭衍新藥斥巨資“囤貨”。 2022年，昭衍新藥生產性生物資產項下的畜牧養殖業實驗模型的資產余額7411萬，通過自行培育增加生產性生物資產2515萬，而通過企業合并增加生產性生物資產6.74億。2022年期末的生產性生物資產余額7.87元，同比增長961.67%。 此外2021年在廣西梧州開建大動物繁殖基地，2022年花費18億收購以實驗猴繁育經營為主的廣西瑋美生物科技有限公司和云南英茂生物科技有限公司，增加存欄量。一切都在向好。 據中國政府采購網的數據，2022年8月19日上海腦科學與類腦研究中心采購實驗猴40只（食蟹猴30只，恒河猴10只），預算金額是728萬，相當于18.2萬/只。 而到了2023年7月14日官網的信息，北京化工大學采購30只食蟹猴，預算只有240萬。 一季報的數據顯示，昭衍新藥現金流已是-1367萬，同比降118.25%，而2022年報披露的現金流還超9.7億。一年內猴價跳水，昭衍新藥這次“炒股炒成了股東，炒房炒成了房東”。不過相比砸在手上的猴子，對昭衍新藥的一眾高管和大股東來說，這幾年趁風頭盛時紛紛現金落袋為安，那么下半年會再來幾個減持呢？